01
Το ενδεικτικό περίγραμμα του μαθήματος έχει ως εξής:
Εξάμηνο 2
Mandatory
Specialisation
Χρηματοοικονομική Ανάλυση
6
Μονάδες ECTS
39
Συνολικές Ώρες Διδασκαλίας
English
Γλώσσα
None
Προαπαιτούμενα
No
Ανοιχτό σε Erasmus
Περιγραφή Μαθήματος
Το μάθημα αυτό αναπτύσσει τη θεωρία και την πρακτική της χρηματοοικονομικής ανάλυσης, εφοδιάζοντας τους φοιτητές με τα εννοιολογικά πλαίσια και τα ποσοτικά εργαλεία που απαιτούνται για την αξιολόγηση της απόδοσης, της χρηματοοικονομικής υγείας και του επενδυτικού δυναμικού των επιχειρήσεων μέσω της εξέτασης των χρηματοοικονομικών καταστάσεων και των συναφών γνωστοποιήσεων. Σε όλη την πορεία του μαθήματος, χρησιμοποιούνται πραγματικές χρηματοοικονομικές καταστάσεις εισηγμένων εταιρειών ως το κύριο αναλυτικό όχημα, διασφαλίζοντας ότι τα θεωρητικά πλαίσια είναι θεμελιωμένα στην πρακτική εφαρμογή και την τρέχουσα λογιστική πρακτική. Το μάθημα περιλαμβάνει πρακτικές εφαρμογές σε R και PowerBI.
Μαθησιακά Αποτελέσματα
Μετά από επιτυχή ολοκλήρωση, οι φοιτητές θα είναι σε θέση να:
- Επεξήγηση των στόχων και του εύρους της χρηματοοικονομικής ανάλυσης στο πλαίσιο των κεφαλαιαγορών, κριτική αξιολόγηση του πληροφοριακού περιεχομένου των χρηματοοικονομικών καταστάσεων και προσδιορισμός της επίδρασης των επιλογών λογιστικής πολιτικής, της διαχείρισης κερδών και της δημιουργικής λογιστικής στην ποιότητα και συγκρισιμότητα της αναφερόμενης χρηματοοικονομικής πληροφόρησης.
- Κατασκευή και ερμηνεία ενός ολοκληρωμένου πλαισίου ανάλυσης χρηματοοικονομικών δεικτών που καλύπτει την κερδοφορία, τη ρευστότητα, την αποδοτικότητα, τη μόχλευση και τους δείκτες αγοράς, καθώς και εφαρμογή της αποσύνθεσης DuPont για τη διάγνωση των παραγόντων που καθορίζουν την απόδοση ιδίων κεφαλαίων μεταξύ εταιρειών και διαχρονικά.
- Ανάλυση και ερμηνεία των καταστάσεων ταμειακών ροών, αξιολόγηση της ποιότητας και της βιωσιμότητας των κερδών μέσω της συμφιλίωσης μέτρων απόδοσης σε δεδουλευμένη και ταμειακή βάση, και αξιολόγηση της ικανότητας δημιουργίας ταμειακών ροών των επιχειρήσεων σε διαφορετικά στάδια του επιχειρηματικού κύκλου.
- Εφαρμογή μεθοδολογιών προεξοφλημένων ταμειακών ροών και σχετικής αποτίμησης για την εκτίμηση της εσωτερικής αξίας μιας εταιρείας, ενσωματώνοντας προβλεπόμενες χρηματοοικονομικές καταστάσεις, εκτίμηση τελικής αξίας και ανάλυση ευαισθησίας σε ένα δομημένο πλαίσιο αποτίμησης μετοχών.
- Αξιολόγηση της πιστοληπτικής ικανότητας και του κινδύνου χρηματοοικονομικής δυσχέρειας των επιχειρήσεων με τη χρήση καθιερωμένων ποσοτικών υποδειγμάτων, συμπεριλαμβανομένου του Altman Z-score, και κριτική αξιολόγηση των σημάτων χρηματοοικονομικής επιδείνωσης που εμπεριέχονται στις χρηματοοικονομικές καταστάσεις και τις αφηγηματικές γνωστοποιήσεις.
- Κριτική αξιολόγηση της χρηματοοικονομικής απόδοσης και της στρατηγικής θέσης πραγματικών εισηγμένων εταιρειών μέσω της ενσωμάτωσης της ανάλυσης δεικτών, της αξιολόγησης ταμειακών ροών, της αποτίμησης και της ανάλυσης ποιοτικών γνωστοποιήσεων σε μια συνεκτική και τεκμηριωμένη αναλυτική έκθεση.
Περίγραμμα Μαθήματος
13 θεματικές ενότητες ανά το εξάμηνο.
02
Στόχοι και Πλαίσιο της Χρηματοοικονομικής Ανάλυσης: Ο σκοπός της χρηματοοικονομικής ανάλυσης στις κεφαλαιαγορές, χρήστες και χρήσεις της χρηματοοικονομικής ανάλυσης, ο πληροφοριακός ρόλος της χρηματοοικονομικής πληροφόρησης, η εργαλειοθήκη του αναλυτή, η επίδραση των λογιστικών προτύπων στη συγκρισιμότητα και η δομή της αναλυτικής διαδικασίας από τη συλλογή δεδομένων έως τη διατύπωση επενδυτικής σύστασης.
03
Ποιότητα Λογιστικής και Διαχείριση Κερδών: Η έννοια της ποιότητας των κερδών, τα δεδουλευμένα και ο ρόλος τους στη χρηματοοικονομική πληροφόρηση, διακριτικά έναντι μη διακριτικών δεδουλευμένων, τεχνικές και κίνητρα διαχείρισης κερδών, προειδοποιητικά σήματα στις χρηματοοικονομικές καταστάσεις, το υπόδειγμα Beneish M-Score και οι επιπτώσεις των λογιστικών επιλογών για τη χρηματοοικονομική ανάλυση.
04
Ανάλυση Κερδοφορίας: Περιθώριο μικτού κέρδους, περιθώριο λειτουργικού κέρδους, περιθώριο καθαρού κέρδους, απόδοση ενεργητικού, απόδοση ιδίων κεφαλαίων, απόδοση επενδυμένου κεφαλαίου, αποσύνθεση DuPont και οι επεκτάσεις της σε τρεις και πέντε παράγοντες, οικονομική προστιθέμενη αξία και ερμηνεία των τάσεων κερδοφορίας μεταξύ κλάδων και επιχειρηματικών κύκλων.
05
Ανάλυση Ρευστότητας, Αποδοτικότητας και Κεφαλαίου Κίνησης: Δείκτης κυκλοφοριακής ρευστότητας, δείκτης άμεσης ρευστότητας, δείκτης ταμειακής ρευστότητας, δείκτης λειτουργικών ταμειακών ροών, διαχείριση κεφαλαίου κίνησης και ο κύκλος μετατροπής μετρητών, κυκλοφοριακή ταχύτητα αποθεμάτων, απαιτήσεων και υποχρεώσεων και αξιολόγηση της βραχυπρόθεσμης χρηματοοικονομικής υγείας και λειτουργικής αποδοτικότητας.
06
Ανάλυση Μόχλευσης και Φερεγγυότητας: Δείκτης δανειακών προς ίδια κεφάλαια, δείκτης δανειακών προς σύνολο ενεργητικού, δείκτης κάλυψης τόκων, κάλυψη πάγιων επιβαρύνσεων, χρηματοοικονομική και λειτουργική μόχλευση, οι επιπτώσεις της εκτός ισολογισμού χρηματοδότησης, οι υποχρεώσεις από μισθώσεις και η αναλυτική τους αντιμετώπιση σύμφωνα με το ΔΠΧΠ 16, καθώς και η αξιολόγηση της μακροπρόθεσμης φερεγγυότητας και του κινδύνου κεφαλαιακής διάρθρωσης.
07
Ανάλυση Ταμειακών Ροών: Δομή και ερμηνεία της κατάστασης ταμειακών ροών, ο διαχωρισμός μεταξύ λειτουργικών, επενδυτικών και χρηματοδοτικών ταμειακών ροών, ελεύθερες ταμειακές ροές προς την επιχείρηση και προς τους μετόχους, μετρικές απόδοσης βάσει ταμειακών ροών και η συμφιλίωση κερδών και ταμειακών ροών ως διαγνωστικό εργαλείο ποιότητας κερδών.
08
Χρηματοοικονομική Πρόβλεψη και Ανάλυση Pro Forma: Πρόβλεψη της αύξησης εσόδων και των περιθωρίων κέρδους, η μέθοδος του ποσοστού επί των πωλήσεων, κατάρτιση pro forma καταστάσεων αποτελεσμάτων, ισολογισμών και καταστάσεων ταμειακών ροών, ανάλυση σεναρίων και ευαισθησίας, καθώς και η ενσωμάτωση των προβλεπόμενων χρηματοοικονομικών στοιχείων σε υποδείγματα αποτίμησης.
09
Αποτίμηση Μετοχών Ι — Υποδείγματα Προεξοφλημένων Ταμειακών Ροών: Πλαίσιο αποτίμησης προεξοφλημένων ταμειακών ροών, υποδείγματα ελεύθερων ταμειακών ροών προς την επιχείρηση και προς τους μετόχους, εκτίμηση τελικής αξίας με χρήση του Υποδείγματος Σταθερής Αύξησης του Gordon και πολλαπλασιαστών εξόδου, το μέσο σταθμικό κόστος κεφαλαίου ως επιτόκιο προεξόφλησης και ανάλυση ευαισθησίας στην αποτίμηση ΠΤΡ (DCF).
10
Αποτίμηση Μετοχών ΙΙ — Σχετική Αποτίμηση και Υπολειμματικό Εισόδημα: Πολλαπλασιαστές τιμής προς κέρδη, τιμής προς λογιστική αξία, αξίας επιχείρησης προς EBITDA και τιμής προς πωλήσεις, επιλογή και εφαρμογή συγκρίσιμων εταιρειών, το υπόδειγμα υπολειμματικού εισοδήματος και η σύνδεσή του με τη λογιστική απόδοση ιδίων κεφαλαίων, καθώς και η συμφιλίωση των προσεγγίσεων εσωτερικής και σχετικής αποτίμησης.
11
Πιστωτική Ανάλυση και Χρηματοοικονομική Δυσχέρεια: Οι στόχοι της πιστωτικής ανάλυσης, ποσοτικές και ποιοτικές διαστάσεις της πιστοληπτικής ικανότητας, το Altman Z-score και οι επεκτάσεις του για μη εισηγμένες και μη μεταποιητικές επιχειρήσεις, οι πιστοληπτικές αξιολογήσεις και η αναλυτική τους βάση, πρώιμα προειδοποιητικά σήματα χρηματοοικονομικής δυσχέρειας που ενσωματώνονται στις χρηματοοικονομικές καταστάσεις και οι επιπτώσεις για δανειστές και επενδυτές μετοχικού κεφαλαίου.
12
Ανάλυση Τμημάτων και Εκτός Ισολογισμού Στοιχείων: Πληροφόρηση κατά τμήμα σύμφωνα με το ΔΠΧΠ 8 και η αναλυτική της αξία, γεωγραφική ανάλυση και ανάλυση ανά προϊόν, ο εντοπισμός και η αναλυτική αντιμετώπιση των εκτός ισολογισμού εκθέσεων, συμπεριλαμβανομένων των λειτουργικών μισθώσεων, των συνταξιοδοτικών υποχρεώσεων, των ενδεχόμενων υποχρεώσεων και των οντοτήτων ειδικού σκοπού.
13
Ολοκληρωμένη Χρηματοοικονομική Ανάλυση και Έρευνα Μετοχών: Η δομή και το περιεχόμενο μιας επαγγελματικής έκθεσης έρευνας μετοχών, η ενσωμάτωση ποσοτικής και ποιοτικής ανάλυσης, η επικοινωνία αναλυτικών ευρημάτων προς επενδυτικά ακροατήρια, η ενσωμάτωση ESG στη χρηματοοικονομική ανάλυση και οι τρέχουσες εξελίξεις στην πρακτική της χρηματοοικονομικής ανάλυσης, συμπεριλαμβανομένης της χρήσης εναλλακτικών δεδομένων και μηχανικής μάθησης.
Αξιολόγηση
Περιγραφή της διαδικασίας αξιολόγησης
Γλώσσα Αξιολόγησης, Μέθοδοι Αξιολόγησης, Διαμορφωτική ή Συμπερασματική, Δοκιμασία Πολλαπλής Επιλογής, Ερωτήσεις Σύντομης Απάντησης, Ερωτήσεις Ανάπτυξης Δοκιμίων, Επίλυση Προβλημάτων, Γραπτή Εργασία, Έκθεση / Αναφορά, Προφορική Εξέταση, Δημόσια Παρουσίαση, Εργαστηριακή Εργασία, Κλινική Εξέταση Ασθενούς, Καλλιτεχνική Ερμηνεία, Άλλη / Άλλες
Αναφέρονται ρητά προσδιορισμένα κριτήρια αξιολόγησης και εάν και πού είναι προσβάσιμα από τους φοιτητές.
Η γλώσσα αξιολόγησης του μαθήματος είναι η αγγλική και οι φοιτητές αναμένεται να επιδείξουν το απαιτούμενο επίπεδο επάρκειας.
Η αξιολόγηση του μαθήματος συνίσταται από:
Ενδιάμεση Εξέταση (40%, επίλυση προβλημάτων)
Τελική εξέταση (60%, επίλυση προβλημάτων)
Τα κριτήρια αξιολόγησης σε όλους τους τρόπους αξιολόγησης περιλαμβάνουν τα ακόλουθα:
Επίδειξη βασικής γνώσης σχετικής με το περιεχόμενο του μαθήματος
Επίδειξη ικανότητας εφαρμογής της γνώσης σε ένα δεδομένο πρόβλημα ή μελέτη περίπτωσης
Κριτική ικανότητα που αποδεικνύεται στην εφαρμογή κατάλληλων μεθόδων/γνώσεων σε δεδομένη περίπτωση ή/και στην ανάπτυξη επιχειρημάτων βασισμένων στη θεωρία και τη βιβλιογραφία.
Δομή και παρουσίαση
Χρήση της αγγλικής γλώσσας
Πιο λεπτομερή κριτήρια αξιολόγησης θα σας παρασχεθούν στο εγχειρίδιο του μαθήματος ή θα αναρτηθούν στην ιστοσελίδα του μαθήματος, εφόσον κριθεί αναγκαίο.
Προτεινόμενη Βιβλιογραφία
- Alexander, J. (2018), Financial Planning & Analysis and Performance Management, Wiley.
- Easton, P.D. (2022), Financial Statement Analysis and Valuation, Cambridge Business Publishers.
- Fridson, M.S. (2022), Financial Statement Analysis: A Practitioner's Guide, Wiley.
- Subramanyam, K.R. (2014), Financial Statement Analysis, McGraw-Hill Education.
- Άλλες πηγές της βιβλιοθήκης, συμπεριλαμβανομένων άρθρων σε επιστημονικά περιοδικά προσβάσιμων μέσω της Βιβλιοθήκης, όπως ανατίθενται από τον διδάσκοντα.